股利政策的影响因素 [公司股利政策的影响因素及其选择]

2020-09-15 10:23:07 | 作者:且听风吟 | 点击: | 手机版
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【 m摘要 】股利政 是策 司财公 管务理

的 重要 容内之一。 本 文过 通对影响股 利 外部

 政

策的各 素进因 行分, 比较 析不同股 利政策模

和股式支付方式利的 缺优. 点指 

公出司应 如 制 何股 利政定策 

是 影

股利政 响策一的个要重因。 公司资金  股素利政 是策公司对 股 利分所配采  取 的 策 略, 括股包 支付利 率、股 支付 利 灵活的 周是转 公生产司 营得经 正以 常 行 的进要条件 必在 。公司的正常 营 经

的 公  

方等式的定和选确择, 而股 利支付 的  率中, 务财管者理总设法保持一要定数量 确 又是定利股政策的核心, 公 司财务在 的 金现 变和 能力现较 的强价证 有来 券 理 中占有重要管位。 对置于份公司而股  应 各付突种发情况, 公司金现股利的  分 , 言取什采么 样的股政利,策既会影 响公  配自 然也应以 不及危公 司经 资金营的  司 股的票价 格,进而关系 公 司到东 的 股 动性为前提流。 司公金现股利的付支能  济利益经 ,又会 影响司的公部筹外能  资 力, 在大很度上程受资其变现产力的能  力和内积部 能累力。因 此 在,定股利制 限制   。  政 时 , 应策 从实情况际出发 ,综合 虑  考2 资筹 能力。公 司果如有较强筹的  各项 因的素影响 兼顾,公 司发展的要需  股东和对期本收 益的 要求 , 定制 适合出  单位本经发营的股展利政策, 才能实   现其股价值票大化最 的 目标 。 

能资 力, 则可考 发放较 高虑 股利 ,并  

以●影 司 

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择响 胺  因 

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资 筹满来公 司经营足对 币货 资的金  求 ;要 反 之,则要 考虑保 更多 留的金 资用于 内部转周或偿 还将 要到期的债务  。 而言, 般模大规 获利、厚的大公丰司 公 司利 政策股受多 面方因 素的  限较倾于多支向现付金利股; 而创办 时 间 制 和影 响 。大有致以下 几 : 类 短、  模规、 小险大的风司公 往 ,要 往制限 

( 一一)法律 性制。限公的股司政 利股 的利付支  。策受 到法律法规 制约, 的必须 格严守  遵3 资本.构结 和资金成 本公 司债。  润利配 的法定分序程制度。 为了和保 护务 和益 权本资 间之应 有该 个最一优的  即最优 资本化结 构,在这 个例比 公 债司人和权股 的东利益, 《 司公法 》、   比 ,例上 , 公司价值 最大 ,金资成本 低最。由  《 证法 券》 等有法律法关对规利分配股

做  了下如限 : 制

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 于

股利政策不 , 同存 留益收也不 同 ,这  1 .资本

保全限制。 的律法规定 司 公便使 公 司本资结 中权 益资本 比构例偏  得不募集用资的本 (括包股和本资本 离 最 资本优结 ,构 从而公对司股 利政 策 选的产生 择约。 制另 ,外不同 的股利  积公 )发 股放利。  2 本积 资累的制限 规定。公必须  司策还会影响政公司未的筹资来成本。  按年 税度后 利 净润的一定 比例取提 法 留存收 益是 司公 部内筹 资的种重一 要  发同行新股或举 债相 比 , 不 要需 定盈余公积金。 同 时还鼓励 公提司任取  方式, 意积金。 公提取的公 金只积能用于 补  弥亏损或增转资本, 不能于发放股用 。 利

 利3润约束 。 定公规司 计累税净后 利润 必须正数 时才可为 以放发利股,  以前年度亏

必须损额弥足补。   .4 偿债力约能束。定规司公须必具 

备分的充偿能 债才能力放股 发利 ,司 公无 偿还力务债时 , 不得支付 股。  利 以股 东使获高得 于股东 资必要 报投酬  股利政策和资金求需 5 股权等平 的束约。 规 定司发公放  率 再的投收益资。 股利时必须循遵同同股权、 股同利原同  量切相关 , 如果 公司面密临良 好的 资  投往 往需要 有量大资  则的。 所有东股一律按持 比股例享有法  合会机和展发前 ,景 金。 就要求司在税后公润中保利留大较 权 益  

( 。二) 契约 限制性 当公司。过通  长比重的 留收益用存投 资于 ,速加企业 发

花费

资筹费 , 不用但本 成较低, 而 且 具  很 有的强隐蔽 ,是性一 种较比经济 的  筹资渠 。道  4 . 投 资 机 会制约。的从股 财富最东  化大出 。发 公之司以能将税所利后润部 分 全部 或留下 来于用公 司内部积 累, 其  前提 这是部分 一于属东 股的收益 净 可, 

利收入 ; 二是 由

股于票 易价格 上交

通 股票过买卖取 的得资本得。利由   利得本有很大 的具确不性定 ,有些 

3所税 得负的影 。国家的税收响政 影响 股的东益 ,从而收 引股东起对  攻的策择选 按。照我国税 规法,定国 

款 、 债券借 、 优 股先、 租赁合约等形式 展 , 加增 企未来业收 ,益因而采 用 低  股如公果 司暂 向外 部资筹,时常应对方 求要, 接一  利政策少受发放股利。之 反,资金需 量要 稳些 束公司派息行约 为的限条制款。 如例  时缺 良乏好的投资会机 ,避为免 金资闲 , 往置往 用采股 利 高 规只有在流定动比率 其他 安全 和比率  ,定超

规定的过最值小 后,才 可付支利。股  政策 多发利 股 。

 

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避税往往反 对司公放发较高现的

金股 每 股利的发放额 。 这股一 政策投向资 者利。 一些低股另利收的股入东 个因人  传递 税一个了信息: 司经营前景公 好 ,良 负较 , 轻反欢迎而公多司股利。 分 有利 于树公立的司 良形好 象 增,加 投  公司股资政利策的定制受除以上因素  者对司公信的 心 ,使 公的股票司价格相 的影 外 响, 还通货受膨 胀 公、司所处行业 对 稳 定 。同时有利于资投者规律有地安 

策时所必

须考虑j  的趣 。股的利分方  配式 ,主要括现包金 股、 利股票利 、 财股 产 股利 负债、利股等 ,国我 公司法规规定  采现用金利股和股票 利两股 方式 。 其 

种中

金现利股是主最 要的放发式 形,以 上  等其他因素影的,只响有综考虑合种各 排股利收 和入支出 但。一政策的这足 不 关于利股政 选择策 的论讨 是 以就现   金素因,才能制定出 合的股理政策。利  之在处股于利的付与盈余相支节脱 当,  利为股础基进的行 。  司公盈较低时, 稳余不定的股利可能 变 股票利是公司以股票股作为股 利公司 管理 当局在定制公本的股司利 会使 股利 成为公 司的一项 务财 负担, 导  发 放 给东股 一种方的 式,具 不有于现同  政时策 通,常在是合考综了虑上述种各 致 司公 金短资缺, 财 状务况恶 ,化 而  从金股利的特点 。 票股股并不利接直变改  素的基础因, 对上种各同不的利政股  影响公司的策展 。发  每位 东 的股 权比股 例 ,直接增加股东  (不 )四 正低常 股 利额加 外 股利政 策  财和公富财司产 ,进 行较比 定合理的确利支付股 率,最 终 不 导会致司公资产流  选择符 合本 公司点特与 要需的股 利政  政该是公策每年按一较低的司定固  出 负和债增 加也不 ,增股东权 益加总 策。 常的见股利策有政以几下模式种  额数向股东付正常支利股, 在公盈利司  额 只会, 引所起 有权者各项益目 结构 的( 一 )剩余 股利策政 较 多的年 , 再份股向东付支外股额。 利这  生变发化但。票股股利发放的 ,增加   政了策较大有的活灵 ,既性保股证利分  司流公通在外股票数量的, 股普通股每 该  策政是指 税后 利润满在 公足   又实司现股利与盈利了间之  权益被稀释 , 将从而使每股盈余和 股每 可行的 投 资方案 需要后的 如,有余则剩 配的稳定 陛, 发派股 , 反之利不发股 利则。体具运 用  较好的配 ,合这无疑为 那利些润平各水 市 下降 ,价 但 又由股于东持所份 的比 股 每 股位 东 持所股票 的市场值  方式价 为: . 1确最定佳 资方投 案;

2 确 定. 年 之间波动较大 的司 公提供了一,种较 例 变 , 由不股票于股利受到不   投方资 所案 资需 金, 确最优定 本资结 为理 的想利股分政策配 因,而为 许多公  总额保仍持变。 但必不须注 的是意, 一个 年采连   金供应现 的制量约 ,又可 以过通稀股  构释 ,使综合本资成本最低; 率3 最.限度大 司所采用 。 使权 股票价降格合至理 的交 易范围 ,增   地用留存利收益 融通 来资方 案投中 所  这用政种策的公司 , 冒着将使东股认们

 一

需的权 资金 益 ; . 4当投方案所资需的权  

为额部外分为成定固股的风息险。就  公司也采用适应当的方式表哪些明  益资 金经 得到满已 后足,如 再果有  剩说是 ,是额外股利部 分,否则司公利一旦润 下 余,  司公才剩 余将盈 余为作 股利放给发 潜在 投的资者债或人均可能权此因   东。股该政策 际实将上股分配利作投 为降, 使 资 机 会因变的 量,在盈利 平水 不的变  而错误地情断公判 的司真实财状况务 化一 一,种这 股息“粘  况下, 股与利投 机会 的资寡多反呈方  公向司的筹能资力弱的 面必局予须避以。免  变动 :而 投在资机维持会 不的情变况下 ,  ” 比性以较 四上股种政利 , 剩策股利 余股 利发 额放将与 公司每 年盈 利 变的动   而  方 同变向。动其 的是目为了降筹低  政策资和固 定 利率股 策政都属 于动 变的 股政利策, 而 固 定持或增长续的股 利属  本,成保 理 持想资本的构。但 结却视忽  证 保股了利稳 有中  了利的不股定确性, 将 致导各 期 股忽  利稳定 的股利政策 , 于, 升正低常 利股额外加 股利 政策介于   二高忽。低  者之间 , 一定的有灵性。活种几式各模 (  )二固定 利支股付率策政 

加交易

,量 改善其流性。这种动式方 可 向投资以者传 递个积一极 息 信: 司公具  有良 的成好预长期相反。 ,投资者 也可  会能认为 是这个消一信 极息: 司公生 发财 务难困 而采用股票 股 取代利 金现股 利。  另股外股票 的利管理费用远远高于  现金利股。  样 的同 公,司用哪种方式发采放股

 这一政也策 叫动变利政策股 。它 是指 每年利股支率付持不保,变 公司按即 当 税年后净利的定固例比分股利配, 随  后税利净 的增减变动。 而就这证保公  了司股的利支付与公 的盈 利状司之况间   保持 稳 定关。系 但由每年于利随盈利股  况状而频繁变 , 可能化传递给股市票 场的 公是司经不稳营定信的息 这,利不 于稳 股定票格价, 立树良好 的象 ;

形而且 较难 择一个选恰当 股的利分配率 ,比最  大 度地限 实股现利配的分最终 目标。

 利 ,

会受也到 方多 面素因影_ 的 口 向限和   。制如法律方的限面制 , 放发股票股利  按法需定程序办增理资续 手 上市公司, 在 上市   的三年 后不内发放得 股股票利  等 。东的股愿也会影意股响利的放形发   式 ,股东于由待对险的风度和税态收政  利有弊, 公司 在择过程中选, 应合综  考各虑面 因方 , 素权各经济衡主体利的益  的策影 响而倾向 不于 同的股利 支 付  方系 , 制定 关适合出公本特点司的 股利  政。 因式此 ,公司 在择股利选支付方式时 , 策  在。务实 中 由,股于东与 司之 间存公 应 综 合考虑各 面 因方 及不素同方式 所  信息在不称对, 股政策利成为就公将 司 产 的影生响 ,既可 以 单独使其 中用  也一采用可括包现股 利和股金票 股利 信 息 传给 股递 的最东 便宜 而且大在 多 种 , 数情 况相 下当准的确法。方股 利增的减 变化 成预期为未来盈 余 坏 好的志标 , 因  同时包并括认股权发行 综的合策政,  这也是 前目 我 国大部 分的上公 市所司 采  的用利股策 。  政股利 政策作为司公务财管理重要的  容内之 ,公司在确定一股政策利前应之  衡各权 种因的素弊利得 ,结失合自身实   际况陪, 择适选本合公的 股 利司策政 模式和 利发股放式 ,方制 定理的股合政利 

定稳股 利政 的趋策 于流主。 在美、国  英 、加拿 国等大比 成熟 较的本市资场 中, 公司通 倾向常于支 稳付定而 续持增  定 稳的利政股策可以向场  市 三)( 定固或续持增长的股利政策  长的股 利 。 可消除以投 该政策  公是司 每将 发年放 的每股  传 公 司正 常递发 的信息展 ,资 关于者来股 利未的确不定 ,感 从增而 股 额利定一在个定固平 上水 然,在一 后   段时间 内 ,论财无 务况状如 何, 派 的   发强投者对公司资信心的 。

策,

保并持策政的定。同时稳, 在 定股 制 政策利的程 中,过还参需考行业同中可  利股均额变。 不有只当公司认 为 未盈  来股利在 的配额分定确后 , 以什么之 比公司 股利政的策,充分 挥股利发策政  的利增加 够能 使将其 发 的派股 利维  额使东股 财富达最到大● 。 也是  司公在 制定 股政 利的 节调作用, 到一 个更高 持的平时水 ,才会提 高年度  式形发放股利,